專用設(shè)備行業(yè)盈利復(fù)蘇。最新的國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年首四個月專用設(shè)備行業(yè)(包括建筑機(jī)械制造商和煤炭機(jī)械制造商)的收入和利潤持續(xù)復(fù)蘇。期內(nèi),行業(yè)的收入同比增長10.40%,升幅較首三個月的10.08%有所加快。而首四個月行業(yè)利潤的跌幅同比也從1季度的-11.40%收窄到1至4月的-2.10%,利潤率從1季度的5.58%上升到1至4月的5.97%。我們相信行業(yè)盈利能力的復(fù)蘇是源于交通運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資的加速。首四個月交通運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資的同比增幅從1季度的22.0%上升到1至4月的23.7%。
憂慮盈利質(zhì)量。雖然專用設(shè)備行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇的信號,市場對行業(yè)內(nèi)主要生產(chǎn)商的現(xiàn)金流和盈利質(zhì)量仍存有憂慮。1季度行業(yè)總應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為74.04,比上年同期的68.11有所增加。市場上最近的傳聞令投資者對中聯(lián)重科銷售數(shù)據(jù)的可信度產(chǎn)生了懷疑。隨后,中聯(lián)重科A股和H股的交易在5月27日被暫停。
將更加重視現(xiàn)金流管理。在專用設(shè)備行業(yè)的復(fù)蘇初期,我們相信市場將更加關(guān)注反映盈利質(zhì)量的經(jīng)營性現(xiàn)金流。為了控制信貸風(fēng)險和加強(qiáng)經(jīng)營性現(xiàn)金流,在短期內(nèi)機(jī)械制造商將繼續(xù)收緊信貸銷售。
