商品出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌
由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革導(dǎo)致螺紋鋼供給相對偏緊，2016年以來鋼價持續(xù)處于回升狀態(tài)，在樓市較為火爆的氛圍中投資者不斷抬高鋼價預(yù)期。但是，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩的事實已經(jīng)被市場接受，在宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的大背景下，鋼價持續(xù)上漲缺乏動力，高位風險逐漸累積。
從3月份召開的全國兩會中可以感受到，中央政府對GDP增速放緩的容忍度提升，改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、尋找社會發(fā)展新動力(310328,基金吧)是目前經(jīng)濟發(fā)展過程中最為迫切的任務(wù)。傳統(tǒng)的房地產(chǎn)行業(yè)和基建行業(yè)受到影響，房地產(chǎn)市場調(diào)控力度不斷加強，基建計劃投資較往年也有所減少，對下游需求的支撐將有所減弱。同時，年后召開的一系列宏觀經(jīng)濟研討會，一定程度上統(tǒng)一了市場對宏觀環(huán)境的認識，造成市場情緒的集中釋放。更重要的是，中美貿(mào)易摩擦升級更是掀起了全球金融市場的恐慌情緒，股市、大宗商品的反應(yīng)最為明顯。
供需錯配預(yù)期落空
春節(jié)前，市場預(yù)期限產(chǎn)結(jié)束后需求啟動與供給恢復(fù)時間錯配可能引發(fā)螺紋鋼價格上漲，但是春節(jié)后下游工地開工延遲，社會庫存消化受阻，加上限產(chǎn)季鋼材供應(yīng)量縮減不及預(yù)期，社會庫存快速累積，不少地區(qū)甚至出現(xiàn)了“脹庫”現(xiàn)象，供需節(jié)奏錯配的預(yù)期落空。當前大部分地區(qū)已經(jīng)解除限產(chǎn)，未來大概率將出現(xiàn)供需雙增的局面，短期高庫存仍然是壓制鋼價的重要因素。因此，鋼材目前基本面依舊偏弱，宏觀壓力在資金的推動下表現(xiàn)得淋漓盡致，待宏觀企穩(wěn)和庫存消化后，鋼價可能出現(xiàn)反彈?；久嫘桕P(guān)注的焦點仍是下游需求的恢復(fù)情況以及社會庫存的流動情況。
原料價格相對堅挺
在本輪下跌過程中，原料價格，特別是焦煤的現(xiàn)貨價格下跌幅度明顯小于鋼材。焦煤現(xiàn)貨價格堅挺，在當前鋼廠利潤下煤礦降價意愿不強，對下游焦炭、鋼材價格形成支撐。雖然近期鐵礦石價格下跌幅度較大，但鋼廠限產(chǎn)利多高品位鐵礦石價格，鐵礦石期貨存在支撐。
綜上所述，筆者認為，在當前宏觀和行業(yè)基本面的影響下，短期驅(qū)動仍然向下，但價格在多重因素影響下或維持較高的波動率，操作難度較大。操作上，筆者仍然維持在鋼貿(mào)商高庫存狀態(tài)下對鋼價保持謹慎的建議，密切關(guān)注庫存流動情況和下游終端采購節(jié)奏變化。來源：互聯(lián)網(wǎng)
