▍核心觀點：

1、山東市場基本全部開工，鋼廠除部分檢修之外，其他均滿負荷生產;供需兩旺。

2、社會庫存已經下降到了一個良性狀態，市場信心在修復。

3、山東鋼廠的廠內庫存偏低，不支持價格下跌，從短流程鋼廠的成本來看，目前價格支撐還是比較強的。

4、6月份的上合組織峰會對膠東地區需求有一定影響，但影響不會很大。

5、從近期市場來看，本地后期供應增量不大，需求仍可能繼續釋放。

[訪談實錄]

▍問題1：蘇部長，很高興您能夠接受我們的采訪!在春暖花開萬物復蘇的時刻，山東市場需求是否完全釋放了?能否介紹一下山東鋼廠和市場目前的情況?

蘇震：

需求整體來看，除了青島地區因為會議的原因限制了部分工地，山東其他區域的工地都是全部釋放的。山東主流建材鋼廠目前除了一家有個為期40多天的檢修計劃外，其余都在滿負荷生產。

市場方面，春節后需求啟動的晚了一點，疊加鋼貿前期預期太足，囤貨不少，所以造成了市場一個降價去庫存的過程，這個周期大約得有一個月的時間。目前的社會庫存與鋼廠庫存資源量都不大，單從山東這個市場看，供應有缺口(個別鋼廠檢修)，需求未滿足(當下鋼廠直發資源普遍缺規格)，工地直采需要到處配貨。但是市場在經歷了一個痛苦的急跌砍倉去庫存過程后，這對鋼貿商的投機性打擊很大，所以在價格企穩反彈過程中一直處于一個隨用隨采的快流通模式，社會庫存處于良性狀態，我了解的幾家常備庫存大戶平均建材存量也就是前期庫存高位的三分之一甚至更低。

▍問題2：經過年后價格大幅下跌，近期價格已經低位反彈了200元/噸，我們也觀察到近3周本地價格一直窄幅波動，您認為目前價格是否穩住了，二季度還能否有大的反彈或者說支撐點位在多少?

蘇震：

目前來看，社庫與廠庫的整體資源量水平處于偏低位置，特別是廠庫存量同比環比都偏低，我稍后發你我自己做的廠庫樣本參照。

我認為當下的供給量不支持價格下跌。山東的價格很大程度上是鋼廠主導，外庫低價銷售必須基于高庫存狀態下的超賣博弈，當下廠庫與社庫普遍資源緊張的狀態下，單憑盤面震蕩來擾動市場低價情緒的驅動不大，并且近期隨著部分鋼廠檢修，山東廠庫資源偏緊，鋼廠對外庫的入庫以及結算都趨于嚴格，價格執行力較強。所以從山東這個區域來看，我認為價格是比較穩定的，也許會隨著一些政策消息的干擾出現窄幅震蕩，但是整體還是趨強的一個方向。

關于二季度的反彈看法，我認為當下的供需處于一個暫時的平衡的狀態，一些反彈需要觀察一些環保等利好政策的持續發酵，從供給上我認為二季度的增量是很有限了，后期部分鋼廠檢修結束增量也不會提升多少，但是從需求上我認為還有一定的彈性，需求還會存在增量。大的反彈看政策驅動，基本面的支撐看供給端的最高成本支撐吧，當然山東處在一個供需較為樂觀的消費區域，我覺得山東的價格支撐要高于這個最高成本。影響成本的因素是動態發展的，所以支撐的價格也不好去絕對的說，粗糙的算法大家就盯著廢鋼的價格算短流程成本，然后再加個100就可以，畢竟處于消費旺季，山東的價格不會跌到一個短流程的成本線的。

▍問題3：今年部分貿易商今年冬儲是虧損的，目前價格反彈仍未到達年前冬儲啟動時的價格，目前鋼貿商的心態如何?對于后期流通領域有什么建議?

蘇震：

目前鋼貿商的危機感還是很強的。鋼貿在過去兩年單邊上漲行情中，逢低買的經驗確實帶來超預期的盈利，所以冬儲預期打的太足，當市場的環境在發生改變的時候，仍然在用固有的思維比較主觀的判斷市場。這波急速降價去庫存，其實最大的打擊不是鋼貿的虧損，是對過去2年盈利經驗的否定。很多在節后初期是有利潤的的客戶一直守著從盈利變為虧損，然后在深跌中死扛，最后再砍倉到地板上，其實對于鋼貿這一環節更多的打擊不是虧損。當下貿易商的心態仍是偏謹慎的。

后期的流通區域需要重點關注6月份的上合組織峰會對膠東地區需求的影響。這個屬于短期的一個影響，不必太過悲觀，預計會后終端也會存在趕工期的行情。

▍問題4：我們知道上合組織峰會將于6月在山東召開，現在我們是否有收到相關的限產通知?峰會對山東市場影響大嗎?

蘇震：

鋼廠方面目前暫時還沒有接到這方面的通知，我個人判斷影響應該是區域內的供需兩方面的，那么到底是限哪些區域的生產，限的量與時間確實都是政策去定，這邊不好去評估。

▍ 問題5：您對于今年行情預期有變化嗎?原材料領域分化也比較大，您有什么看法?為什么?

蘇震：

今年的行情，其實很多都在預期之內，但是影響的幅度沒有想到會這么大。節前預期冬儲投機性強，節后預期會有去庫存的過程，但是價格如此深跌確實處于意料。當一個產業矛盾疊加宏觀矛盾的時候，往往是出現1+1>2的破壞力，恰逢中美貿易戰給了個神助攻，造成了超跌。當然行情就是這樣，明朗的情況下都很難賺到對方的錢，唯有等待對方犯錯誤。我看當下的行情就有點這方面的意思。整體的行情預期，供給側元年已過，最好的利潤時代已經結束了，噸鋼利潤中樞是下移的。但是處在一個政策持續擾動的環境下，不應該過度的去交易多空，更多的是解讀當下的需求彈性與政策韌性。

原料方面我不是很熟悉，我不好去評價。我主觀一點認為，如果材的利潤和消費都處在一個旺季的話，那么當下的原料是被低估了，相對更有入手價值。

▍問題6：我們看到，17日晚間央行定向降準了，這對于市場無疑是利好的。那么山東市場經銷商和終端的資金情況怎樣?您認為降準對于鋼市影響大嗎?為什么?

蘇震：

宏觀這塊我確實不了解，不知道怎么去解讀，粗淺的認知這個消息確實是利好的。山東建材經銷商集中度還是很高的，起碼我遇到的基本上不存在資金的瓶頸。部分終端可能會存在資金問題造成的開工慢，進度慢的問題。

▍問題7：最后，能否請您簡單講講對后市行情看法?

蘇震：

前面說的很清楚了，短期震蕩趨強。遠期看要遵循大的宏觀背景，產業跟宏觀打架，吃虧的永遠是產業。來源：互聯網